Trump och Xi inleder toppmöte i Peking medan marknaderna prisar in vapenstillestånd

USA:s president Donald Trump och Kinas president Xi Jinping inledde ett tvådagars toppmöte i Peking på torsdagen, med handelstullar, exportkontroller för halvledare, sällsynta jordartsmetaller och Irankrisen på agendan. Marknaderna rörde sig redan innan samtalen börjat: Nasdaq stängde på rekordnivån 26 402 punkter på onsdagen, kinesiska teknikaktier steg och Alibaba gick upp 8 procent.

Vad som hände

Mötet öppnade i Stora folkkongressen, med Trump åtföljd av Elon Musk (Tesla) och Jensen Huang (Nvidia). Goldman Sachs analytiker räknar med att det mest sannolika utfallet är en förlängning av det nuvarande handelsvapenstilleståndet: Kina fortsätter exportera sällsynta jordartsmetaller och importerar amerikanska jordbruksprodukter, i utbyte mot begränsad tullättnad. Något heltäckande avtal väntas inte.

Ett separat förlopp väckte stor uppmärksamhet: uppgifter om att USA:s myndigheter är nära att godkänna försäljning av Nvidia H200-chips till Kina, vilket i så fall lyfter en av de mest uppmärksammade halvledarexportrestriktionerna sedan 2024.

Vad det betyder för investerare

Marknaderna prissätter de-eskalering, inte lösning. Ett ramverk för hanterad konkurrens håller viktiga försörjningskedjor intakta och tar bort den akuta risken för handelssammanbrott, men lämnar de strukturella spänningarna mellan de två ekonomierna kvar.

Nyckeltal från toppmötets öppningsdag:

• Nasdaq: rekordstängning på 26 402 punkter (onsdag)
• Alibaba: upp 8 procent trots kvartalsresultat som missade estimaten
• Hang Seng: upp 1,32 procent; CSI 300 upp 0,27 procent
• S&P 500 framåtblickande P/E: 20,9, över femårssnittet 19,9

För investerare med exponering mot teknik eller Kinakopplade tillgångar är ett godkännande av Nvidia H200 den variabel som bevakas mest noggrant. Halvledarvärderingar har under månader haft en Kinarabatt inprisad. En formell lättnad av exportrestriktioner tar bort den.

Vad som händer fram till fredag

Tre områden har direkt portföljrelevans:

Sällsynta jordartsmetaller. Ett avtal som säkerställer kinesisk export minskar svansrisken för industriella och teknologiinnehav globalt. Stockholmsbörsens exporttunga bolag, däribland Ericsson, Volvo och SKF, har alla exponering mot kinesiska insatsvaror i sina leverantörskedjor.

Halvledaråtkomst. Om Nvidia H200-försäljning till Kina formellt godkänns utvidgas Nvidias adresserbara marknad väsentligt. PHLX Semiconductor Index har stigit 64 procent sedan mars. Bekräftade lättnader i exportkontroller kan förlänga den uppgången.

Energi och Iran. Trump gick in i Peking delvis för att lösa Hormuzsundsläget. Brentolja ligger kvar på över 107 dollar per fat. Energipriser driver inflationsdata, och Riksbankens nästa räntebeslut beror delvis på om råvarukostnaderna stabiliseras.

Det makroekonomiska läget ger lite marginal. Amerikanska producentpriser (PPI) steg 1,4 procent i april, den största månadsuppgången sedan mars 2022, och den årliga takten nådde 6 procent. Ett toppmöte som bekräftar ett handelsvapenstillestånd utan ett heltäckande avtal ändrar inte Federal Reserves räntebana. Investerare med ränteexponering eller breda tillgångsportföljer bör inte omprisa duration enbart baserat på toppmötets optimism.